I. Economía   
II. Finanzas Internacionales
III. Finanzas Nacionales 
IV. Inversión 

I. Economía 

1. ¿Qué relación existe entre economía e inversión?
2. ¿Qué es el PIB y cómo se interpreta? 
3. ¿Qué es el IMAE y cómo se interpreta? 
4. ¿Qué es inflación y cómo se genera? 
5. ¿Qué es la inflación estructural?
6. ¿Qué es el crecimiento económico?
7. ¿Qué es el desarrollo económico?
8. ¿Cuáles son los instrumentos de política monetaria?
9. ¿Cómo se determinan las tasas de interés en la economía?
10. ¿Qué es el tipo de cambio y la devaluación?
11. ¿Existe alguna relación entre la inflación, devaluación y el crecimiento económico?
12. ¿Cómo se interpreta la Balanza de Pagos?
13. ¿Qué es el déficit de cuenta corriente y cómo determina la política económica?
14. ¿Qué es el déficit fiscal y cómo se generó?
15. ¿Qué es el saldo primario del Gobierno Central?
16. ¿Cómo afecta el déficit fiscal a las principales variables macroeconómicas?

II. Finanzas Internacionales    

1. ¿Qué es la Tasa Libor?
2. ¿Qué es la Tasa Prime?
3. ¿Cuáles son los principales índices accionarios y cómo están compuestos?
4. ¿Qué es el índice EMBI+?
5. ¿Qué es el mercado de futuros?
6. ¿Qué es el mercado de opciones?
7. ¿Cómo se determina el precio de una moneda?

III. Finanzas Nacionales 

1. ¿Cómo está compuesto nuestro sistema financiero?
2. ¿Qué es la tasa básica pasiva y cómo se determina?
3. ¿Qué es el mercado de liquidez?
4. ¿Qué es una subasta de títulos?
5. ¿Qué es la Subasta Conjunta?
6. ¿Qué importancia tienen las tasas de captación del Gobierno en el sistema financiero?
7. ¿Qué es el premio por invertir en colones?
8. Ver indicadores nacionales e internacionales

IV. Inversión 

1. Fondos de Inversión        Ver detalle 
   ¿Qué es un fondo de inversión?
   ¿Qué ventajas tiene invertir en fondos de inversión?
   ¿Qué tipos de fondos existen?
2. Bolsa                             Ver detalle 
   ¿Qué es un título valor?
   ¿Qué es una acción?
   ¿Qué es una acción preferente?
   ¿Qué es una acción común?
   ¿Cómo se valora una acción?
   ¿Qué es un título de deuda?
   ¿Cómo se valora un título de deuda?
   ¿Cómo se mide el rendimiento de un bono?
   ¿Qué riesgos enfrento al comprar un bono?
   ¿Cómo puedo minimizar estos riesgos?
   ¿Qué títulos valores puedo comprar en HSBC ?
   

I. Economía

a) ¿Qué relación existe entre economía e inversión?

Un proceso de inversión es un proceso de ahorro y, por tanto, implica el traslado del consumo presente hacia el futuro, siempre a cambio de un premio que se define a través de la tasa de interés o rendimiento de la inversión. Por otro lado, el proceso de inversión inevitablemente implica asumir algún riesgo (crediticio, liquidez, volatilidad, etc).

En este contexto, el conocimiento de las interrelaciones que existen en la economía nacional e internacional es de vital importancia de tal manera que se pueda generar una estrategia de inversión que permita obtener un rendimiento óptimo sujeto al perfil de riesgo del inversionista. 

Una percepción correcta sobre el desenvolvimiento de la economía permite establecer criterios válidos para tomar importantes decisiones de inversión, en diferentes aspectos:

• Inversión en diferentes monedas (tasas de interés y tipos de cambio).  

• Determinar el momento adecuado para realizar ganancias de capital (tendencia de tasas de inter és)

• Evaluar el riesgo crediticio o fundamental de un emisor o sector econ ómico.

• Determinar momentos óptimos para compra/venta de acciones.

subir ^

b) ¿Qué es el PIB y cómo se interpreta? Relaciones con otras variables

El Producto Interno Bruto se define como el valor de los bienes y servicios finales producidos en el territorio físico de un país, ya sea por residentes o no de ese país. El PIB es la medida más completa del valor de la producción de un país, sin embargo, por lo complicado de su medición, generalmente se cuenta únicamente con observaciones trimestrales y con rezago considerable.

El PIB se diferencia del PNB (Producto Nacional Bruto) en que este último incluye únicamente la producción generada por los residentes de un país, sin tomar en cuenta el territorio donde se produce. Esta es la medida que se utiliza comúnmente en Estados Unidos.

El valor de la producción nacional depende un sinnúmero de factores, entre ellos, del contexto internacional y de las medidas de política económica. Una política expansiva tiene efectos positivos sobre la demanda agregada y eventualmente se puede reflejar en una mayor producción. No obstante, una política económica muy agresiva, al expandir la demanda agregada también puede generar presiones inflacionarias importantes, lo que va en detrimento de la estabilidad macroeconómica. Una política razonable dará importancia a ambos objetivos: estabilidad y crecimiento, pero en algunas ocasiones se debe sacrificar uno a favor de otro.

subir ^

c) ¿Qué es el IMAE y cómo se interpreta? Relaciones con otras variables

El índice mensual de actividad económica (IMAE) es una medición relativa de la producción de los principales sectores productivos del país. Como todo índice, existe un año base en que el valor del índice es igual a 100 puntos base. La utilidad práctica del índice se obtiene al comparar, en términos relativos, el valor de un mes con respecto a meses anteriores para aproximar la magnitud del crecimiento o decrecimiento en la actividad económica. Generalmente, para una mejor interpretación, se extraen los componentes de tendencia y ciclo (dejando de lado el componente estacional e irregular) de la serie para realizar los cálculos.

En el año 2001, el Banco Central está divulgando una nueva serie del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) la cual se adecua a las nuevas metodologías utilizadas en el cálculo del valor agregado anual de las cuentas nacionales base 1991. Además, se realizó una actualización de las ponderaciones de cada actividad productiva (agricultura, explotación de minas y canteras, industria manufacturera, etc.) y se incluyeron nuevos indicadores. 

subir ^

d) ¿Qué es inflación y cómo se genera? Qué es la inflación estructural?

Por inflación se entiende el crecimiento en el nivel general de precios. A manera práctica, el Banco Central mide el valor de una canasta de bienes y servicios que se asumen representativos de los hábitos del consumidor, para finalmente generar una medida del comportamiento relativo de los precios con respecto a un año base. Para esto se construye un índice conocido como el índice de precios al consumidor (IPC). Existen otras medidas de inflación, dependiendo del índice que se utilice. Las autoridades, por ejemplo, siguen muy de cerca la inflación medida como el crecimiento del índice de precios al productor (IPP).

En un esfuerzo por eliminar del cálculo de la inflación aquellos productos altamente volátiles (como los productos alimenticios) y aquellos servicios cuyo precio se establece arbitrariamente (como los servicios públicos), el BCCR también calcula el índice de núcleo inflacionario (INI). El crecimiento del INI es un mejor reflejo de la inflación estructural o aquella directamente relacionada con el manejo de la política monetaria.

La inflación tiene un efecto importante sobre las decisiones de inversión pues afecta directamente el poder adquisitivo del dinero. Lo anterior se refleja directamente en las tasas de interés nominales pues deben compensar la pérdida de valor del dinero al transcurrir el tiempo, si la tasa real es positiva. En países con procesos inflacionarios las tasas de interés tienden a ser relativamente más altas que en países donde la inflación se encuentra bajo control.

Los fenómenos inflacionarios generalmente se generan a través de una política monetaria muy agresiva, donde se busca expandir la oferta de dinero, expandir la demanda agregada y eventualmente la producción. Sin embargo, en el largo plazo, la producción está ligada con la capacidad productiva del país y una política de este tipo más bien genera excesos de demanda que se traducen en incrementos en los precios.

subir ^

f) ¿Qué es el crecimiento económico?

Desde un punto de vista teórico, crecimiento económico se define como el crecimiento en el PIB real de un país en un período de tiempo determinado. El PIB real es el valor de la producción medido en términos de los precios de un año base. Lo anterior para limitar el efecto de la inflación en la medida de crecimiento económico. Se asume que entre mayor sea el crecimiento económico mayores son las posibilidades de mejorar las condiciones de vida de los habitantes del país, aunque lo anterior no necesariamente es cierto. Otra medida que se utiliza para eliminar el efecto del crecimiento en la población es el PIB per cápita o PIB por habitante.

subir ^

g) ¿Qué es el desarrollo económico?

El concepto de desarrollo económico tiene una connotación mucha más cualitativa que el concepto de crecimiento económico. El desarrollo económico implica una mejora en el bienestar de la población. Generalmente lo anterior se mide utilizando indicadores como el desempleo, el crecimiento económico, la incidencia de la pobreza, los índices de mortalidad, la esperanza de vida, el acceso a la educación, la distribución de la riqueza, entre otros.

subir ^

h) ¿Cuáles son los instrumentos de política monetaria?

El Banco Central determina el nivel o el crecimiento (desde un punto de vista dinámico) de la oferta monetaria a través de los siguientes instrumentos:

• Operaciones de Mercado Abierto (OMA): Compra/Venta de bonos en el mercado bursátil para inyectar/extraer liquidez de la econom ía.

• Encaje Mínimo Legal: Permite controlar el porcentaje de los depósitos que los bancos pueden prestar, con lo que tambi én se controla la magnitud del multiplicador monetario.

• Tasa de redescuento: Tasa de interés que se cobra a los bancos comerciales por acceder a fondos de última instancia de la autoridad monetaria.

• Límites de cartera: límites al saldo de crédito.

subir ^

i) ¿Cómo se determinan las tasas de interés en la economía?

Existen dos tipos de tasas de interés, las tasas pasivas (tasas para el ahorrante o inversionista) y las tasas activas (tasas para el sujeto de crédito). En buena teoría, las tasas de interés se determinan en el mercado de dinero al interactuar la oferta y la demanda de dinero. 

Sin embargo, en nuestro país juega un papel muy importante la oferta de títulos valores o mecanismos disponibles para invertir, donde el principal participante es precisamente el sector público, jugando un papel preponderante en la determinación de las tasas pasivas. Ante un exceso de oferta de bonos por parte del sector público, las tasas de interés tienden a subir, desplazando el financiamiento de proyectos de inversión privados (efecto crowding out). Las tasas activas se determinan en el mercado, teniendo las tasas pasivas como determinantes del costo de fondos y agregando a estas los costos operativos y el margen de utilidad.

subir ^

j) ¿Qué es el tipo de cambio y la devaluación?

El tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra. Si el tipo de cambio se fija en el mercado, un incremento en el tipo de cambio se denomina depreciación y una caída se denomina apreciación de la moneda. En el caso de que el tipo de cambio se fije por la autoridad monetaria, los términos anteriores serían devaluación y revaluación. Un tipo de cambio creciente implica un continuo incremento en la demanda de moneda extranjera (generalmente se utiliza el US$). El incremento en la demanda se puede deber a salidas de capital o importaciones netas y el alza en el tipo de cambio tiende a equilibrar el mercado al hacer relativamente más caras las importaciones y más baratas las exportaciones. 

La devaluación de índole estructural, como la que se vive en Costa Rica, es un efecto del fenómeno inflacionario, el cual deteriora continuamente la competitividad de nuestros productos en el extranjero. El crecimiento del tipo de cambio (devaluación) busca compensar el diferencial entre la inflación interna y la externa.

subir ^

k) ¿Existe alguna relación entre la inflación, devaluación y el crecimiento económico?

La devaluación, como fenómeno estructural, es un efecto directo del fenómeno inflacionario. En un inicio, los procesos inflacionarios generalmente tienen su origen en una política monetaria expansiva desmedida. En algunos casos, se utilizó la emisión de dinero como un medio para financiar el déficit del sector público. Por su lado, el déficit del sector público se generaba por un crecimiento del gasto público, que buscaba incentivar el nivel de producción. 

Queda claro, de esta manera, que la política económica tiene varios objetivos. Muchas veces la consecución de un objetivo se da a costas de otro. En una economía como la costarricense, la estabilidad de los macro precios es de vital importancia pues es fundamental para la generación de proyectos de inversión de largo plazo. Es por esto que, en un entorno como el que vivimos, las autoridades tienden a favorecer la consecución de las metas de inflación y devaluación sobre las metas de crecimiento económico. 

subir ^

l) ¿Cómo se interpreta la Balanza de Pagos?

La Balanza de Pagos registra todas las transacciones de los residentes de un país son los residentes en el resto del mundo. Se divide en 3 subcuentas:

• Cuenta Corriente: Registra todos los movimientos de bienes, servicios y renta entre un país y el resto del mundo. Un déficit en la cuenta corriente implica que las entradas de divisas por ventas de bienes y servicios (exportaciones) son menores a las salidas de divisas por compra de bienes y servicios (importaciones).  

• Cuenta de Capital y Financiera: Registra todos los movimientos de capitales. Esta cuenta toma en cuenta los flujos de divisas que entran y salen del país por concepto de venta y compra de títulos valores, los pr éstamos provenientes del exterior y la inversión extranjera directa.

• Movimientos en los activos de reserva: Registra los cambios en las Reservas de Divisas de un pa ís.

subir ^

m) ¿Qué es el déficit de cuenta corriente y cómo determina la política económica?

Un déficit de cuenta corriente, como todo faltante, debe financiarse de alguna manera. Si las entradas de divisas vía inversión extranjera u otros medios no cubren el faltante de la cuenta corriente, el déficit se financiará con una pérdida de activos de reserva. Lo anterior es preocupante pues, en cierto momento, puede poner en duda la capacidad del país para hacer frente a la demanda de divisas por parte de los nacionales. En este contexto, las Reservas Monetarias Internacionales son una variable clave para el seguimiento de la situación externa de la economía. Una caída en las RMI puede indicar la necesidad de una devaluación de la moneda nacional y-o un alza en las tasas de interés internas para generar entradas de capital. El déficit estructural, sin embargo, solamente puede eliminarse invirtiendo para mejorar la competitividad del país en el extranjero.

subir ^

n) ¿Qué es el déficit fiscal y cómo se generó?

El déficit fiscal es la diferencia entre los gastos totales y los ingresos totales del Gobierno Central. La existencia de un déficit fiscal continuo por un gran número de años indica ineficiencia en la asignación del gasto público y en la selección de los proyectos de inversión pública. En la actualidad, gran parte del déficit corresponde a pagos de intereses sobre deuda pública adquirida en años anteriores. Esta deuda se adquirió para financiar un gasto público desmedido que no se ha reflejado en mayores tasas de crecimiento económico y, por tanto, en mayores ingresos por impuestos. Gran parte del problema puede provenir de un sistema tributario ineficiente.

subir ^

o) ¿Qué es el saldo primario del Gobierno Central?

El saldo primario se refiere a la diferencia entre los ingresos totales del Gobierno y los gastos excluyendo el pago de intereses. Es una medida de la situación financiera del Gobierno en caso de que no existiera la deuda pública.

subir ^

p) ¿Cómo afecta el déficit fiscal a las principales variables macroeconómicas?

Un déficit fiscal importante implica que el Gobierno pierde discrecionalidad para tomar medidas de política fiscal. En un entorno de alto déficit fiscal y altos pagos de interés sobre la deuda pública, es ilusorio pensar que se va a recortar la carga impositiva para incentivar el crecimiento en la producción. Por otro lado, ante la necesidad de recursos financieros, el Gobierno generalmente presiona el mercado en busca de fondos prestables, lo que impulsa las tasas de interés al alza y desplaza proyectos de inversión del sector privado.

subir ^

 

 II. Finanzas Internacional

a) ¿Qué es la Tasa Libor?

La tasa pasiva (o de oferta) interbancaria en Londres, más conocida como LIBOR (London InterBank Offered Rate), es la tasa de interés sobre los depósitos en dólares, o Eurodólares, negociados entre los bancos en Londres. La LIBOR es la tasa de interés base pagada sobre los depósitos entre bancos en el mercado de los Eurodólares. Es importante recalcar que un Eurodólar es un dólar depositado en un banco de un país donde la moneda no es el dólar, o sea en un banco o una sucursal bancaria localizada fuera de los Estados Unidos. 

subir ^

b) ¿Qué es la Tasa Prime?

Es la tasa mínima de los préstamos bancarios comerciales que los bancos cargan a sus mejores clientes. Debido a que sirve a los mismos bancos como parámetro para establecer otras tasas en negocios como vivienda, tarjetas de crédito y pequeña y mediana empresa, esta es afectada por las condiciones del mercado, la disponibilidad de reservas y el nivel general de tasas de interés. La tasa PRIME también es influenciada por el tamaño del préstamo; naturalmente los mayores préstamos conllevan menores tasas. También se conoce como Tasa Base, y el valor publicado corresponde a un promedio de las tasas PRIME de los bancos de Estados Unidos. 

subir ^

c) ¿Cuáles son los principales índices accionarios y cómo están compuestos?

Dos de los principales índices accionarios de Wall Street son el Dow Jones y el Standard & Poor´s 500. El primero es el más conocido y seguido índice del mundo. Es un promedio ponderado de los precios de 30 acciones seleccionadas por Dow Jones & Co. Por utilizar precios ponderados, y no la capitalización ponderada, las acciones con mayores precios tienen un mayor efecto en el comportamiento del índice. El otro indicador considerado es el Standard & Poor´s 500 Composite Index, es el parámetro más usado para comparar el retorno de las inversiones accionarias en los Estados Unidos. Las 500 acciones del índice son seleccionadas por Standard & Poor´s basado en su representación en la industria, liquidez y estabilidad. Es importante tomar en cuenta que las 500 empresas no son las más grandes, pero sí conforman un grupo diseñado para incluir los rendimientos de diversos sectores de la economía estadounidense. Se compone de 400 empresas industriales, 40 de utilidades, 40 financieras y 20 de transporte. Las acciones de este índice se negocian en el New York Stock Exchange, en el American Stock Exchange y en otros mercados. Otros índices importantes son los que siguen las acciones tecnológicas, uno de los sectores más pujantes en los Estados Unidos en la década de los noventas. El mercado de valores donde se concentran la mayoría de estos títulos es el NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automatic Quotation). En este contexto, uno de los índices más seguidos en el mercado es el NASDAQ Composite, que considera el precio de acciones que se transan en esta bolsa.

subir ^

d) ¿Qué es el índice EMBI+?

El Embi+ (Emerging Markets Bond Index) es un índice elaborado por el grupo financiero estadounidense JP Morgan, y contempla los precios de los instrumentos de deuda externa negociados en los mercados emergentes. Incluye Bonos Brady denominados en moneda extranjera, Bonos y Eurobonos, así como otros instrumentos en dólares de estos mercados. El EMBI+ fue diseñado para darle a los inversionistas en mercados emergentes una mayor precisión para la elaboración de portafolios de inversión e incluyó en su lanzamiento 49 títulos de 14 países, con un valor facial total de $175,000 millones. El EMBI+ se concentra en instrumentos de los tres mayores países de América Latina (Argentina, Brasil y México), reflejando el tamaño y liquidez de estos mercados de deuda. Los países más pequeños de América Latina aportan el resto de la porción de títulos de América Latina, que asciende a un 80% del total. El resto corresponde a países no latinos, representados por Bulgaria, Marruecos, Nigeria, Filipinas, Polonia, Rusia y Sudáfrica. El índice comprende una serie de instrumentos de deuda ampliamente seguidos y valorados por varios “market makers” o hacedores de mercado. Los instrumentos del EMBI+ deben corresponder a emisiones de como mínimo $500 millones. 

subir ^

e) ¿Qué es el mercado de futuros?

Uno de los problemas esenciales de todo agente económico en un mercado altamente volátil es cómo cubrirse ante una variación imprevista y perjudicial en alguna variable. El mercado de futuros es un mercado estandarizado (contrario al mercado de forwards), que permite cubrir posiciones de compra/venta, dependiendo de la situación bajo estudio o exposiciones a cambios inesperados en alguna variables (tasas de interés, tipo de cambio). Por ejemplo, un importador de café en Estados Unidos puede estar buscando cubrirse ante una caída en el precio del café en el mercado spot, dado que ya hizo un pedido de café que recibirá en un mes y deberá vender en ese momento. El importador adquiere una posición vendedora a plazo (posición corta) que contrarresta su posición compradora (larga) en el mercado spot. De esta manera, en caso de que el precio de mercado del café caiga, el incremento en el valor de su contrato contrarresta la pérdida en el mercado spot. Así como con un contrato para compra/venta de alguna mercadería, también existen contratos de futuros de tasas de interés, tipos de cambio, etc.

subir ^

f) ¿Qué es el mercado de opciones?

En el caso de las opciones, el comprador de una opción de compra (call) o venta (put) tiene el derecho de ejercerla más no la obligación. Este derecho se adquiere a través del pago de una prima a su contraparte que sí adquiere la obligación de compra/venta en caso de que el comprador de la opción decida ejecutar el contrato. 

subir ^

g) ¿Cómo se determina el precio de una moneda?

En un mercado de libre flotación, el precio de una moneda en términos de otra se determina por la interacción entre los compradores (demandantes) de una moneda y los vendedores (oferentes ) de la misma. Por ejemplo, el valor del euro con respecto al dólar se determina gracias a la interacción entre la demanda de dólares por parte de los tenerdores de euros (importadores europeos, inversionistas europeos en Estados Unidos) y la oferta de dólares (exportadores europeos, inversionistas estadounidenses en Europa).

 

 III. Finanzas Nacional

a) ¿Cómo está compuesto nuestro sistema financiero?

El sistema financiero costarricense está compuesto por:

• El Sistema Bancario: Con fuerte preponderancia de los bancos estatales, el sistema bancario comercial costarricense ha crecido considerablemente en los últimos años de la mano con una mayor estabilidad a nivel macroeconómico. 

• El Sistema Bursátil: También con fuerte preponderancia del Estado como el emisor más importante. Además, una buena parte de las transacciones en bolsa es realizada por puestos de bolsa de capital público. Los fondos de inversión se tornan como uno de los instrumentos de inversión más buscados en el país a partir de la promulgación de la Ley Reguladora del Mercado de Valores en 1998.

subir ^

b) ¿Qué es la tasa básica pasiva y cómo se determina?

La tasa de interés básica pasiva es un promedio ponderado de las tasas de interés de los bancos comerciales del Sistema Bancario Nacional (excluidos los Áreas Hipotecarios) y en las empresas financieras no bancarias, para las operaciones pasivas en moneda nacional a seis meses plazo y de la tasa promedio que reconozca en la modalidad competitiva de la subasta conjunta del Banco Central de Costa Rica y el Ministerio de Hacienda al plazo de seis meses o bien al plazo más cercano a este.

Emplea como ponderadores los saldos disponibles de captación a seis meses plazo de cada una de las entidades incluidas en el cálculo. En el caso del Banco Central de Costa Rica y el Ministerio de Hacienda, se considera el saldo de captación conjunto.

subir ^

c) ¿Qué es el mercado de liquidez?

El Mercado de Liquidez es una de las opciones en bolsa para llenar las necesidades de captación e inversión entre los Puestos de Bolsa y las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión. Las captaciones son de 1 día plazo, en dólares y en colones. 

subir ^

d) ¿Qué es una subasta de títulos?

Cuando un emisor va a colocar una emisión nueva de títulos (mercado primario), tiene la opción de convocar a una subasta. Dependiendo de las condiciones de mercado, los inversionistas generan diversas ofertas de compra en cuanto a monto y rendimiento. Finalmente, el emisor decide qué ofertas le convienen más y cuáles desea asignar.

subir ^

e) ¿Qué es la Subasta Conjunta?

Esta subasta se efectúa cada quince días. Participan en la captación, el Gobierno para cubrir sus necesidades de financiamiento y el BCCR para controlar los agregados monetarios. Los plazos de los títulos son de 1, 3,6, y 12 meses, aproximadamente pues los títulos se colocan por serie a una fecha focal de vencimiento. 

subir ^

f) ¿Qué importancia tienen las tasas de captación del Gobierno en el sistema financiero?

Por ser los principales oferentes de títulos valores en el mercado nacional, el BCCR y el Ministerio de Hacienda tienen una fuerte influencia sobre el mercado bursátil y, por tanto en el mercado monetario, determinando en buena medida el nivel de tasas de interés. El Ministerio de Hacienda acude al mercado a financiarse, mientras que el BCCR lo hace para manejar la política monetaria. Las captaciones del BCCR pueden deberse a la necesidad de extraer liquidez del mercado y subir las tasas de interés para evitar una salida de capitales.

subir ^

g) ¿Qué es el premio por invertir en colones?

El premio por invertir en colones se define como la diferencia entre el rendimiento anualizado que se obtiene por una inversión en colones a un determinado plazo y el rendimiento equivalente en colones de una inversión en moneda extranjera al mismo plazo. Uno de los supuestos esenciales a la hora de calcular la tasa equivalente en colones de una inversión en moneda extranjera es la devaluación esperada. Para esto se utiliza la fórmula de Fischer.



Ver indicadores nacionales e internacionales

subir ^

 

IV. Inversión

a) Fondos de Inversión Ligue a página fondos de inversión 

• ¿Qué es un fondo de inversión?
  
  Es un patrimonio común formado con los aportes de los inversionistas y administrado por una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, por cuenta y riesgo del inversionista. Los beneficios que ofrecen los fondos de inversión se resumen básicamente en: diversificación, bajo costo por economías de escala, y administración profesional de las inversiones. No obstante, ningún fondo de inversión le asegura al inversionista un rendimiento definido, pues este depende de las condiciones del mercado. Así, antes de invertir es importante conocer el desempeño histórico del fondo y los posibles riesgos que involucra la inversión.

subir ^

• ¿Qué ventajas tiene invertir en fondos de inversión?
  
  Los Fondos ofrecen al inversionista la posibilidad de diversificar el riesgo de su inversión mediante la administración profesional de un fondo mancomunado, aprovechando además las economías de escala y los beneficios de los grandes ahorrantes. En síntesis, por el principio de la especialización, el inversionista se asegura el manejo profesional de su inversión, buscando obtener el mejor rendimiento bajo un adecuado control de riesgo; combinación que muy probablemente no pueda obtener con escaso capital y poca disponibilidad de tiempo o experiencia en el manejo de sus inversiones personales o corporativas.

subir ^

• ¿Qué tipos de fondos existen?
  
  » Fondo de inversión abierto: Aquellos cuyo patrimonio es invariable e ilimitado, las participaciones redimibles por el fondo y su plazo de duración indefinido. Las participaciones no podrán ser objeto de operaciones distintas de reembolso en el mercado secundario.
  
  » Fondo de inversión cerrado: Aquellos cuyo patrimonio es fijo, las participaciones colocadas entre el público no son redimibles por el fondo, salvo en condiciones especiales previstas por la ley. Por acuerdo general de los inversionistas, el fondo puede realizar emisiones adicionales de participaciones. 
  
  » Megafondos: Aquellos cuyo activo se encuentra invertido exclusivamente en participaciones de otros fondos de inversión.

• Qué es la valoración a precios de mercado y qué consecuencias podría tener sobre mi inversión?

La nueva metodología implica que los títulos incorporados en la cartera de un fondo se valorarán a su precio de mercado todos los días. Esta información se incorpora en el valor cuota o el precio por participación y, por tanto, será determinante a la hora de determinar el rendimiento del fondo. Hasta el momento el valor cuota del fondo se calcula tomando el valor de los activos a precio de compra.

subir ^

b) Correduría y Administración de portafolios.

• ¿Qué es un título valor?
  
  Es un instrumento de inversión que otorga a su comprador o poseedor un derecho en relación al emisor del título.

subir ^

• ¿Qué es una acción?
  
  Una acción es un título que ofrece una participación proporcional al número de acciones totales en circulación, en el capital o patrimonio de una sociedad. Existen dos tipo de acciones: Preferentes y comunes. 

subir ^

• ¿Qué es una acción preferente?
  Las acciones preferentes pueden tener restricciones en cuanto a la toma de decisiones en la sociedad, pero otorgan preferencia en el pago de dividendos sobre los accionista comunes. Generalmente el dividendo preferente es fijo, lo que lo hace muy similar a un título de deuda. Sin embargo, la declaración de dividendos no es certera y, en caso de liquidación, los acreedores tienen prioridad

subir ^

• ¿Qué es una acción común?
  
  Las acciones comunes otorgan derechos económicos totalmente residuales si se compara con los demás inversionistas en una sociedad. Una parte de la retribución de estos accionistas es a través de los dividendos comunes, sin embargo, la mayor parte de su retribución se genera mediante el crecimiento del valor de la acción en el caso de que la ejecutoria de la empresa se proyecte satisfactoria y esto se refleje en un incremento del valor patrimonial de la entidad.

subir ^

• ¿Cómo se valora una acción?
  
  Existen muchas metodologías para valorar un título accionario y determinar si es un buen momento para comprar o vender una acción. Las dos metodologías más comúnmente utilizadas son:
  
  » Múltiplos: Un múltiplo se define como la relación entre el precio de una acción y alguna variable financiera o no. Los dos múltiplos de mayor uso en el mercado de valores son el P/E o PER (Price Earnings Ratio) que relaciona el precio de la acción con las utilidades por acción y el P/B (Price Book) que relaciona el precio de mercado con el valor en libros por acción. Para determinar el valor que debería tener una acción (y tomar decisiones de compra/venta), lo que se hace es tomar como referencia el P/E y/o el P/B de empresas similares y comparables. La limitación que tiene esta técnica es la dificultad de encontrar empresas que sean comparables en todas sus dimensiones y en que se debe asumir que el mercado está realizando una valoración adecuada en el caso de la empresa que está siendo utilizada como referencia.
  
  » Descuento de flujo libre de fondos y/o Utilidad Económica (Economic Profit o Economic Value Added): La metodología más completa y, por tanto, la más utilizada en valoración de acciones. El flujo libre de fondos (FLF) consiste en el flujo operativo de efectivo proyectado luego de inversión en capital de trabajo y capital físico. Una parte de estos fondos corresponde a los pagos que se harán a los acreedores, y la otra parte es atribuible a los accionista. Por tanto, el FLF se descuenta (utilizando el costo promedio ponderado del capital) lo que se define como el valor de las operaciones, y se le resta el valor de mercado de la deuda. El valor restante es el valor patrimonial. El EVA es otro concepto que, en teoría, arroja los mismo resultados. El EVA es el valor resultante de multiplicar la diferencia entre la rentabilidad sobre el capital invertido y el costo del capital por el monto del capital invertido. Es decir, la única manera de que una empresa genere valor para los accionistas es si la rentabilidad sobre el capital invertido es superior al costo promedio ponderado del capital. 

subir ^

• ¿Que es un título de deuda?
  
  Es un título valor que devenga intereses periódicamente y obliga al emisor a repagar el monto del principal en un momento predeterminado. El acreedor tiene prioridad sobre los accionistas preferentes y comunes, pero no tiene ninguna participación en la toma de decisiones de la empresa (en caso de tratarse de un emisor privado). 

subir ^

• ¿Cómo se valora un título de deuda?
  
  Como toda inversión financiera, un título de deuda se valora trayendo a valor presente los flujos de efectivo que se recibirán en el futuro. Los flujos futuros a recibir corresponden a los cupones de intereses y la amortización del principal. Aunque en algunos casos los flujos por recibir son conocidos (títulos de tasa fija), el valor del título puede variar todos los días de acuerdo con los cambios en los rendimientos de mercado, que a su vez afectan la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos futuros. Si las tasas de interés suben, el precio de los bonos cae pues la tasa de descuento es mayor, y viceversa.

subir ^

• ¿Cómo se mide el rendimiento de un bono?
  
  Existen varias medidas. Considere la compra de un Bono con vencimiento en 20 años y una tasa de cupón del 8% a un precio de 101%
  
  » Tasa Facial: tasa del cupón que se paga sobre el valor nominal de título. En el ejemplo un 8%.
  » Current Yield: Consiste en dividir la tasa de cupón entre el precio de comprar. En el ejemplo un 7.92% (toma en cuenta el pago de un sobreprecio por el bono).
  » Yield to Maturity (YTM): Es la tasa nominal de descuento a la cual el valor actual neto de la inversión es igual a 0. (En este caso es de 7.85%, toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo y el pago de un sobreprecio por el bono). Desde un punto de vista financiero esta es la mejor medida de rendimiento a la hora de comprar un título de deuda.

subir ^

• ¿Qué riesgos enfrento al comprar un bono?
  
  » Riesgo de tasa: Si las tasas de interés suben, el precio del bono en el mercado secundario tenderá a bajar.
  » Riesgo de reinversión: Si las tasas bajan, los flujos que se reciben de los intereses y amortizaciones se reinvertirán a rendimiento más bajos. 
  » Riesgo de recompra anticipada: Algunos títulos tienen opciones de recompra anticipada o call para el emisor.
  » Riesgo crediticio: Riesgo de que el emisor no pague intereses o amortice su deuda.
  » Riesgo de inflación: Pérdida del valor adquisitivo del dinero invertido.
  » Riesgo de liquidez: En la medida en que no exista la posibilidad de liquidar posiciones antes de la maduración del título en el mercado secundario.
  » Riesgo de volatilidad: Cuando se invierte en títulos de alta bursatilidad, existe la posibilidad de que su precio varíe considerablemente por cuestiones de oferta y demanda ante cambios en la percepción de riesgo de los emisores y reacomodo constante de las estrategias de inversión de los participantes en el mercado.

subir ^

• ¿Cómo puedo minimizar estos riesgos?
  
  La manera de minimizar el riesgo en una inversión es diversificando. Para ello existen una serie de estrategias de inversión en carteras o portafolios de inversión que permiten reducir la exposición a cada una de los riesgos antes mencionados:
  
  » Inmunización de carteras: Esta estrategia busca neutralizar el riesgo de tasa y reinversión (que actúan en forma inversa). Lo que se busca es que ambos efectos se neutralicen y el efecto sobre el cambio en el valor de la cartera a un plazo de inversión (duración del portafolio) sea mínimo. La estrategia consiste en calzar el plazo de inversión con la duración del portafolio. La duración se define como el plazo medio de recuperación de la inversión tomando en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
  » Compra de títulos en diferentes monedas: Minimiza riesgo inflación, devaluación.
  » Compra de títulos de tasa fija y ajustable.
  » Compra de títulos cuyos precios muestren correlación pequeña o negativa: En entornos de alta bursatilidad minimiza el riesgo de volatilidad.

subir ^

• ¿Qué títulos valores puedo comprar en CR?

subir ^